a股熔斷機制好處

a股熔斷機制好處

熔斷機制，是最近幾個月備受市場高度關注的熱門話題之一。事實上，縱觀國外成熟市場的情況，自市場引入熔斷機制之後，往往也會給市場帶來了有益的影響。更多時候，當市場發生非理性的下跌行情時，熔斷機制也往往能夠起到顯著的功效。

對於A股市場而言，經歷了今年6、7月間的股災風波之後，熔斷機制的落地就顯得迫在眉睫了。顯然，從熔斷機制本身的功能來看，主要在於爲不理性的市場提供一段“冷靜期”，但其並不會從本質上改變股市的運行方向。換言之，當這一段“冷靜期”結束之後，又將會把主動權交還給市場，讓市場進行自身調節。不過，從其真正的影響來看，主要利於市場的穩定運行，維護市場的運行秩序，間接維護了散戶的利益。

事實上，對於A股市場的熔斷機制，早已在今年9月初就開始提出了相關的方案。與此同時，在當時，三家交易所也就指數熔斷髮布了相關的公開徵求意見。

按照當時的徵求意見方案，主要擬採取分檔的形式來確定指數熔斷的時點。此外，還提出了當市場觸發5%的熔斷閥值時，市場將會暫停交易30分鐘。而在當天14：30及之後的時間內，若市場觸發了5%的熔斷閥值，及全天任何時間段內觸發7%的熔斷閥值時，市場將會暫停交易直至收市。

時隔三個月的時間，雖然A股熔斷機制得以落地，但從此次落地規則來看，卻與當時提出的方案有所改變。

根據筆者整理的資料，主要存在幾點比較特別的區別。

其一、三家交易所觸發5%熔斷閥值後，暫停交易的時間縮短至15分鐘。

其二、在保留現有10%的漲跌幅限制基礎上，再行推出熔斷機制。換言之，漲跌停板制度暫不取消。

其三、以滬深300指數作爲基準指數，同時保留了尾盤階段觸發5%或全天任何時間段內觸發7%採取暫停交易至收市的規則。

其四、實施雙向熔斷機制，即本次熔斷機制將會形成“三市聯合熔斷、雙向熔斷以及分檔熔斷”這三種熔斷機制模式。

其五、A股熔斷機制將會於2016年1月1日起正式實施。簡而言之，即不是從即日起實施，而新規落地僅有不到1個月的時間。

筆者認爲，隨着A股熔斷機制的落地，實際上將會從某種程度上改變了投資者的操作策略，甚至還會改變了市場的部分玩法。但是，從整體上分析，熔斷機制只是爲不理性的市場提供了一段冷靜期，而並非會完全改變市場的運行趨勢。換言之，在A股熔斷機制的模式之下，熔斷機制並不會輕易扭轉市場的運行方向，對市場的發展並不會構成本質性的衝擊。

那麼，在A股熔斷機制之下，又將會給散戶帶來什麼好處呢?

顯然，正如上文所述，熔斷機制的推出並不會對市場的發展構成本質性的衝擊。但是，因其是在漲跌停板的基礎之上再度實施熔斷機制，因此會給現行的市場運行模式帶來了一定的影響。

筆者認爲，其實，在市場波動率不高的環境之下，熔斷機制的實施概率將會顯著下降，而期間對投資者的操作策略也不會帶來太多的衝擊。但是，若市場再度發生類似於今年6、7月間的股災風波，則將會給投資者的投資策略帶來深刻性的.影響。

在實際操作中，對於投機性極強的A股市場而言，如遇到非理性的下跌行情，A股熔斷機制僅爲非理性的市場提供一段“冷靜期”，而並非改變市場的運行方向。由此一來，若市場拋售壓力過大，則容易讓市場無法充分釋放出下跌的風險。至此，當市場再度恢復交易之時，在強大的拋售壓力之下，市場或在短時間內再度觸發熔斷機制。

顯然，如果市場遭遇到上述的情景，則現行的市場交易制度，將會讓散戶們的操作難度更是難上加難，甚至陷入了因連續跌停或連續停市而無法賣出股票的尷尬局面，而任由其持股市值的不斷縮水。

時下，雖然A股熔斷機制得以落地，但是其卻是建立在股市漲跌停板制度以及T 1交易制度的基礎之上。換言之，在現行交易制度沒有得到本質上修改與完善的基礎之上，再度實行熔斷機制，其熔斷的本質意義就會大打折扣了。

因此，筆者認爲，對於熔斷機制的正式落地，實際上更需要相關配套措施的跟進，例如修改部分市場交易制度，或者給予普通散戶更多的風險對衝方式等。否則，在極端的市場環境下，熔斷機制未必能夠給予普通散戶帶來最本質的保護。