a股熔斷機制對股市影響
a股熔斷機制對股市影響
熔斷機制主要是給不理性的市場提供一段“冷靜期”,不會從本質上改變股市的運行方向。當市場經歷了這一段“冷靜期”之後,又將會把主動權交還給市場,以滿足市場自我調節的需求。
“成也資金,敗也資金”當屬中國股市的真實寫照。但是,對於這一輪牛市行情來說,或許用“成也槓桿,敗也槓桿”來描述,會顯得更加恰當。
確實,在過去一年多的時間內,槓桿資金對市場的撬動影響是相當顯著的。其中,在2014年7月份至2015年6月份期間,股市場內融資規模就從4500億左右大幅攀升至2.27萬億的水平,場內融資對市場的助漲影響頗爲深刻。與此同時,在場內融資得以迅猛發展之際,A股場外配資對市場的撬動影響卻更爲顯著。其中,在今年的3至6月期間,當屬A股市場場外配資業務迅猛壯大的關鍵時點,而在最高峯時,市場場外配資的業務規模或已超過2萬億。
不過,對於槓桿資金而言,既有助漲的一面,也有助跌的一面。在2015年6月至7月期間,股市接連演繹非理性的下跌行情,就是槓桿資金助跌的真實體現。與此同時,結合當時開展的轟轟烈烈的'“去槓桿化”進程,其對市場的綜合衝擊影響也是相當深刻的。
正如管理層所述,股市漲跌有其自身運行規律,一般情況下管理層不干預,但當股市發生劇烈異常波動,並可能引發系統性風險的時候,管理層會及時果斷採取多種措施穩定股市。
顯然,經歷了2015年“大起大落”的行情之後,管理層對股市的態度也有了不少的改變。對此,A股熔斷機制的構想也就應運而生了。
按照運作的流程,在2016年1月1日起,我國將會實施中國版的熔斷機制,也就是A股熔斷機制模式。至此,隨着A股熔斷機制的正式推出,將會深刻影響着A股市場的運行格局。
對於即將推出的A股熔斷機制,主要具有多個顯著的特徵。具體而言,主要包括這幾個方面的亮點。
其一:觸發5%的熔斷閥值時,市場將暫停交易時間變更爲15分鐘。
其二:同一幅度熔斷只觸發一次,而尾盤時間觸發5%或全天任何時間段內觸發7%的,將採取暫停交易至收市的模式。
其三:採取雙向熔斷的規則,且將會形成“三市聯合熔斷、雙向熔斷以及分檔熔斷”的模式。
其四:股指期貨交易時間與A股同步。
其五:熔斷持續至15:00,當天不能進行大宗交易。
其六:保留漲跌停板制度和現有的“T+1”交易機制等。
對此,對於即將推出的A股熔斷機制,既考慮到A股市場自身的運行特徵,又能夠較好地借鑑國外成熟市場的熔斷模式進行參考。或許,當A股熔斷機制得以推出之際,將會給予市場帶來更多有益的影響。
但是,需要注意的是,從本質上分析,熔斷機制主要是給不理性的市場提供一段“冷靜期”,但並不會從本質上改變股市的運行方向。當市場經歷了這一段“冷靜期”之後,又將會把主動權交還給市場,以滿足市場自我調節的需求。
或許,在A股熔斷機制推出之後,將會給市場帶來更多的穩定性預期。與此同時,在現有漲跌停板的基礎上再度實行熔斷機制,實際上更屬於一種“雙保險”的形式,給市場傳遞出更多的穩定性信號。
筆者認爲,A股熔斷機制確實會給市場帶來一定的積極性影響。但是,對於非理性的市場行情而言,雖然已有熔斷機制的存在,但這僅僅會給市場提供一段“冷靜期”,而並未從本質上改變市場的運行趨勢。由此一來,如果市場拋壓過於沉重,熔斷機制或起到了延緩下跌或延後資金集中拋壓的影響,並未徹底把市場強大的下跌動能釋放出來。對此,若市場沒有完善普通投資者的風險對衝功能,則普通投資者的持股風險還是存在的。
因此,在A股熔斷機制推出之際,或許需要有更多完善的配套措施給予配合推出,如增加普通投資者更多的風險對衝功能等,以從本質上保護普通投資者的切身利益。
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