a股熔斷機制實施時間
a股熔斷機制實施時間
2016年1月4日,是中國版熔斷機制生效首日,也是熔斷機制觸發之日:當日滬深股市(包括B股)先後兩次觸發HS300指數熔斷閾值,全天交易僅2.5小時。
熔斷機制的本意是給市場一個冷靜期,讓投資者充分消化市場信息,防止市場或某一產品非理性的大幅波動,從交易機制的角度保持市場的穩定。
但從當日的交易過程來看,熔斷機制設定的閾值卻無意中給恐慌的投資者一個明確的“止損”目標:HS300指數首次觸發熔斷用時2小時15分,而觸發第二檔閾值(7%)則僅僅用了5分鐘左右,這5分鐘的交易時間裏滬深股市跌勢加劇伴隨成交顯著放出,顯然是投資者趕在觸發第二閾值前賣出所致。
對於舶來品的熔斷機制究竟適不適用中國股市?
尤其是在T+1交易制度下,已設定了漲跌停板制度的中國股市?2016年首個交易日的“全網實盤測試”結果打了熔斷機制設計與推行者的'臉。
熔斷機制究竟是減緩了市場波動還是加劇了市場波動,國外實證結論並不一致:
熔斷機制始於美國,1987年股災後實行,而隨後以Gerety和Mulherin爲代表的學者則研究認爲,熔斷機制不僅沒有減輕市場波動,反而增加了市場波動;持正面觀點的學者Chirstie也僅僅證明了熔斷機制有利於市場信息的傳遞,降低信息的不對稱性,並沒有說明熔斷機制有助於市場穩定,不具有“剎車”功能。
熔斷機制用於T+1的市場,是一項創新實驗。
縱觀海外實施熔斷機制的市場(美國、日本,法國、韓國等)其股票均可日內迴轉交易(即T+0),因此股指觸發熔斷後,在冷靜期內市場投資者經過信息傳遞與交換後,在市場恢復交易後理論上可以通過積極交易行爲儘可能減輕投資損失(補倉或止盈離場),這些交易行爲本身亦創造了新的流動性;而在T+1制度下,投資者日內買賣則須T+1交收後才能從事交易(尤其對於買入股票者),在市場出現極端波動的情況下,投資者無法通過積極交易策略化解風險,市場流動性就會出現風險。
中國股市已實施漲跌停板,過多幹預交易將影響市場效率,並起到穩定市場的反效果。
從1996年12月滬深股市引入漲跌停板制度,該制度對於短期化解市場過度波動和抑制投機起到了積極的作用,在接近20年的制度實施過程中投資者已較爲熟悉交易規則和玩法;而新的熔斷機制的加入,則相當於股指新增了兩道交易雙向閥門(-10%,-7% -5%,5%,7%,10%),對於滬深300指數來說,在新的熔斷機制下理論日內漲跌幅度收窄至(-7%,7%),通過制度過多幹預市場交易,造成市場交易頻繁“啓停”損失的是交易效率,對市場長遠發展不利。
中國股市的投資者結構不合理、投資理性程度不夠,市場交易深度不足是市場易大起大落的根本原因,這些不是熔斷機制所能解決的。
熔斷機制在應用中的實際效果已經被證明以負面爲主,適當時候取消纔是對市場的尊重。
-
股票市場的結構是什麼簡要介紹
股票市場是已經發行的股票轉讓、買賣和流通的場所,包括交易所市場和場外交易市場兩大類別。由於它是建立在發行市場基礎上的,因此又稱作二級市場。股票市場的結構和交易活動比發行市場(一級市場)更爲複雜,其作用和影響力也更大。股票市場的前身起源於1602年荷蘭人在...
-
股票投資中最常見的三種手法
股票投資的方法可分爲三種:一種是投資成長股,包括重組或者價值被低估的個股;一種是做差價;還有一種是根據內部消息博取差價。最後一種屬於非典型化投資方法,所以我們把它排除在外,只討論前面兩種,而這兩種根據股票持有的時間可以分爲中期和短期投資方法。其實還有持有...
-
股票的形態形成的必然性
一隻股票的形態的形成,是必然按它特定的規律往前走的。這是因爲:1、股價是主力掌握的主力的操作方法有很多種,但進貨—拉昇—出貨是鐵律,少了任何一個環節,這個操作就沒有完成。進貨有進貨形態,拉昇有拉昇形態,出貨有出貨形態,這三個環節最終會清楚地擺上K線圖。主力的...
-
股票承銷協議書範文
股票發行人:_________股份有限公司(下簡稱甲方)註冊地址:_________法定代表人:_________股票承銷商:_________證券有限公司(下簡稱乙方)註冊地址:_________法定代表人:_________甲、乙雙方就由乙方負責承銷甲方股票事宜,經過平等協商,達成協議條款如下:一、承銷方式雙方同意...