2018中級經濟師考試知識點《工商管理》

　　一、現金流量的內容及估算

(一)現金流量的含義

指一定時間內由投資引起各項現金流入量，現金流出量及現金淨流量的統稱。分爲初始現金流量、營業現金流量和終結現金流量。

1、初始現金流量：指開始投資時發生的現金流量

①固定資產投資。包括固定資產的投入或建造成本、運輸成本和安裝成本

②流動資產投資。包括對材料、在產品、產成品和現金流動資產的投資。

③其他投資費用。指與長期投資有關的職工培訓費，談判費，註冊費。

④原有固定資產的變價收入。指固定資產更新時原有固定資產的變賣所得的現金收入。

2、營業現金流量：指項目投入使用後，在其壽命週期內由於生產經營帶來的現金流入和流出的數量。

現金流入指營業現金收入，現金流出是指營業現金支出和繳納的稅金。

每年淨現金流量(NCF)=每年營業收入-付現成本-所得稅

每年淨現金流量(NCF)=淨利+折舊

3、終結現金流量：指投資項目完結時所發生的現金流量

①固定資產的殘值收入或變價收入

②原來墊支在各種流動資產的資金的回收

③停止使用的土地的變價收入

(二)現金流量的估值舉例

　　二、項目投資決策評價指標

(一)非貼現現金流量指標：指不考慮資金時間的各種指標

1、投資回收期(PP)：指回收初始投資所需要的時間，一般以年爲單位。計算方法：

①如果每年的營業淨現金流量(NCF)相等，則公式爲

投資回收期法簡單，易懂，主要缺點是沒有考慮資金的時間價值，沒有考慮回收期滿後的現金流量狀況。

②如果每年NCF不相等，則計算投資回收期要根據每年年末尚未回收的投資額加以確定。見下表

2、平均報酬率(ARR)：指投資項目壽命週期內平均的年投資額報酬率。×100%

平均利潤率法簡單，易懂，易算，主要缺點是沒有考慮資金的時間價值。

(二)貼現現金流量指標

1、淨現值：指投資項目投入使用後的每年淨現金流量，按資本成本或企業要求達到的報酬率折算爲現值，加總後減去初始投資以後的餘額。計算公式爲：

淨現值的另外一種算法：即淨現值是從投資開始至項目壽命終結時所有一切現金流量(包括現金流入和現金流出)的現值之和。淨現值的計算過程：

第一步：計算每年的營業淨現金流量

第二步：計算未來報酬的總現值

①將每年的'營業淨現金流量折算爲現值

②將終結現金流量折算爲現值

③計算未來報酬的總現值(前兩項之和)

第三步：計算淨現值

淨現值=未來報酬總現值-初始投資

優點：考慮了資金的時間價值，能反應各種投資方案的淨收益

缺點：不能揭示各方案本身可能達到的實際報酬率

2、內部報酬率(IRR)，是使投資項目的淨現值等於零的貼現率。內部報酬率實際上反應了投資項目的真實報酬。計算公司爲：

其中：

內部報酬率的計算過程：

①如果每年的NCF相等，按下列步驟計算

第一步：計算年金現值係數

第二步：查年金現值係數表，在相同的期數內，找出與上述年金現值係數相鄰近的較大和較小的兩個貼現率。

第三步：根據上述兩個相近的貼現率和已求得的年金現值係數，採用插值法計算出該投資方案的內部報酬率。

②如果每年的NCF不相等，計算過程如下

第一步：先預估一個貼現率，並按此貼現率計算淨現值。經過反覆測算，找到淨現值由正到負並且比較接近於零的兩個貼現率

第二步：根據上述兩個鄰近的貼現率，再使用插入值，計算出方案的實際內部報酬率。

內部報酬率的決策規則：在只有一個備選方案的採納與否決策中，如果計算出的內部報酬率大於或等於企業的資本成本或必要報酬率就採納;反之，則拒絕

3、內部報酬率法的優缺點

考慮了貨幣時間價值，反映了投資項目的真實報酬率，容易理解。但是計算方法比較複雜。

4、獲利指數(PI)，又稱利潤指數，是投資項目未來報酬的總現值與初始投資額的現值之比。計算公式如下：

(三)項目投資決策評價指標的運用

在進行投資決策時，主要使用的是貼現指標。在互斥選擇決策中，當結論不一致時，以以淨現值法爲選擇標準。