機構化投資主導時代或有望開啓

中國將大幅度放寬市場準入，涉及金融、汽車、知識產權保護等各個領域。受此利好消息影響，資本市場積極反應，A股和港股週二雙雙大漲。有分析認爲，銀行、保險、證券等金融機構將成爲金融領域擴大開放的主力軍和受益者。

4月10日，從博鰲亞洲論壇傳出消息，中國將大幅度放寬市場準入，在服務業特別是金融業方面，去年年底宣佈的放寬銀行、證券、保險行業外資股比限制的重大措施要確保落地，同時要加快保險行業開放進程，放寬外資金融機構設立限制，擴大外資金融機構在華業務範圍，拓寬中外金融市場合作領域。

證監會副主席方星海10日表示，過去40年中國製造改變了世界，今後中國金融將改變世界，開幕式主旨演講中提出的“資本市場將持續健康發展”的期許，作爲監管者有責任、也能夠落實好。

盤面：

金融股表現強勁

週二截至收盤，上證綜指報3190.32點，漲1.66%；深證成指報10765.62點，漲1.05%。盤面上，金融股表現最爲強勢，其中，銀行板塊平均上漲2.74%，當天成交量爲160.1億元。建設銀行、招商銀行、寧波銀行和工商銀行等漲幅都超過4%。保險股緊隨其後，板塊漲幅爲2.44%，中國平安以3.47%的漲幅領漲。新華保險上漲2.50%。券商板塊也不遜色，行業漲幅達到1.64%。

記者從同花順ifind系統提取的數據顯示，週二資金大量流入金融股，大單累計買入205.34億元，淨買入34.24億元。

港股也表現靚麗，恆生指數收盤上漲1.65%。

川財證券分析師楊歐雯表示，博鰲亞洲論壇開幕，具體金融開放政策受到關注。長期來看，隨着金融業監管改革措施的逐步落地，銀行隱藏風險的逐步消化，經濟形勢繼續好轉，長期有利於提高銀行業的營業利潤。

深圳一傢俬募負責人也告訴表示，過去40年，中國成爲全球的製造中心，未來在金融領域能發揮更重要的作用。A股上市公司中，銀行、保險、證券都會是擴大開放、發展金融業的主力軍和受益者。

板塊：

銀行股仍是機構重倉

今年以來，港股市場中的銀行股持續上漲，A股中的銀行股卻從2月份開始持續調整，截至4月9日收盤，恆生滬深港通AH股溢價指數創下2017年6月20日以來新低。A股中的銀行股一方面表現明顯處於劣勢，但是另一方面又重新具備了估值優勢。

此外，截至目前，銀行股仍是衆多大機構的重倉股。其中，截至今年3月末，在已披露年報的上市銀行和上市保險公司中，證金公司是11家銀行、4家保險公司的前十大股東。

具體來看，證金公司在2017年第四季度增持光大銀行、交通銀行、中國銀行的數量最多，分別爲5.14億股、4.65億股、4.55億股。從2017年證金公司持倉佔比這一指標來看，證金公司最“青睞”民生銀行。截至2017年末，證金公司以17.35億股的持股數量，佔到民生銀行流通股本的4.75%，是證金公司持股上市銀行中最接近舉牌線的一家。

社保基金也對金融股青睞有加。截至2017年末，社保基金分別通過“全國社保基金理事會”、“全國社保基金一一三組合”、“全國社保基金一零八組合”三個賬戶組合，持有農業銀行97.97億股、交通銀行18.78億股、新華保險2635.53萬股，與截至2017年三季度時的數據相比保持不變，延續了穩健風格。

業內人士分析稱，“國家隊”資金大手筆增持金融股的背後，釋放出看好上市銀行、保險公司未來經營業績和價值持續提升的信號。

對於銀行及保險板塊的後續操作，多家大型機構投資者表示，預計銀行股的資產質量改善趨勢將延續，同時從分紅穩定、信用評估穩定和有一定流動性等條件來看，對長期資金而言金融股仍是優質品種。

資本市場

金融業擴大開放將優化

資本市場競爭格局

中國將大幅度放寬金融業市場準入。消息傳出後，廣州日報全媒體記者採訪獲悉，受訪業內人士對於放寬金融業的市場準入制度充滿期待，認爲金融對外開放將優化中國資本市場競爭格局，A股將開啓機構化投資主導新時代。

差異化競爭利於規範市場

星石投資首席策略師劉可認爲，2018年,中國證券資本市場對外開放和改革的新歷史格局已經形成，這將在3個方面對中國資本市場產生深遠影響。

第一、差異化競爭，整體利於規範市場。外資進入後的差異化競爭，會補充國內不同層次客戶需求，使得國內市場機構的競爭能力增強。國內外市場機構互爲競爭合作的關係，但更偏向於合作，根據自身優勢爲不同的客戶羣體提供差異化服務，滿足國內多種市場主體需求。

第二、國內機構是否做好與國際機構同場競技的能力呢？劉可認爲，國內機構通過積累的經驗可以更加了解國內市場的政策法規以及經營制度規範，從而具有較強競爭力。從人力資源方面來看，目前國內外市場化金融機構人員的執業能力及准入標準基本等同，目前國內金融機構的人員基本都具備相關的從業經驗，並且具有相關的國際金融執照，從而使得國內金融機構與國際對接較爲完整。

從國外經驗來看，在資本市場全面開放後，美國高盛等大型銀行，德國市場的德意志銀行等依然保持較高的市場份額和行業競爭力。

將促使投資者結構優化

第三、擴大開放將促使市場投資者結構優化、A股將開啓機構化投資主導的新時代。

基於投資者結構的改變，市場將逐漸傾向於機構化，長期將更加穩定併爲中長期資金(尤其是養老和社保基金)提供中長期投資回報。目前A股市場機構投資者比重已經有所提升，散戶持有的市值比重從2015年的42%降至2016年~2017年的40%左右，境內專業投資機構和產業資本的持股市值比重則從2015年的48.9%上升至51%左右。

經歷了近兩年的估值修復，A股相對於全球其他主要指數仍具備相對估值優勢。市場對外開放和國際資金配置A股，使得A股迎來機構化投資時代。

諾亞研究工作坊夏春、鄭嘉創認爲，中國有進一步開放國內市場的.經濟基礎。中國內需已成爲帶動經濟增長的重要動力。預期未來中國將加強相關知識產權保護，降低強制技術轉讓比例。因爲中國近年在創新方面取得了長足的進步，因此也能從知識產權保護的加強中獲益，特別是像騰訊、大疆和華爲等創新能力較強的企業。

理財市場

理財產品種類將更豐富投資渠道更多

專家觀點

擴大開放釋放積極經濟信號

擴大開放帶來新機遇

中國銀行首席經濟學家曹遠征：中國擴大開放對於成就製造業是關鍵一招，同時，中國承擔起大國責任，帶動其他國家享受經濟發展成果。

中歐國際工商學院經濟學和金融學教授許斌：擴大開放在本質上有利於中國經濟，也對其他國家或地區發出積極的信號。

同時，我國的電訊、保險、金融等也將迎來新的機遇。

銀行業外資股比限制方面，按照此前的相關規定，外資對於中資銀行和金融資產管理公司的單一持股不超過20%、合計持股不超過25%。

記者注意到，相關的政策已經在醞釀加碼開放的態勢。2月24日，中國銀監會重新修訂《中國銀監會外資銀行行政許可事項實施辦法》，增加了外資法人銀行投資設立、入股境內銀行業金融機構的許可條件、程序和申請材料等規定；取消了外資銀行開辦代客境外理財業務、代客境外理財託管業務、證券投資基金託管業務、被清算的外資金融機構提取生息資產四項業務的審批，實行報告制；統一中外資銀行市場準入標準。

影響：既是機遇也是挑戰

恆豐銀行研究院執行院長董希淼認爲，對外開放步伐加快，對我國銀行業既是機遇又是挑戰。總體上看，金融業的對外開放水平提高將會進一步帶來銀行業的管理方法、經營理念的提升和改善，從而促進銀行業市場活力進一步提升。從不同類型的銀行來看，銀行業雙向開放水平的提升帶來的影響也會不同。對於大型銀行來說，更多的可能是業務層面競爭加劇，外資對我國銀行業業務發展的影響不斷提升，從而在市場上對大型銀行形成挑戰。對於中小銀行來說，除了要面臨業務上的調整外，可能還要面臨着來自外資的收購與兼併。

銀行業人士也表示，不必要過度擔心外資機構帶來的競爭。中央財經大學金融學院教授郭田勇表示，自加入世貿組織後，我國銀行業競爭力得以大幅增強，擴大金融開放，對國內銀行業影響不大，風險整體可控。

金融產品選擇更多

郭田勇還表示，擴大開放，必然帶來銀行業競爭的加劇，這也意味着老百姓可選擇的金融產品更加豐富，享受到的金融服務更多。

普益標準的研究員陳新春指出，放寬外資銀行股比限制、鬆綁業務等，將利於外資銀行獲得更多市場發展機遇，如將國外優質金融產品和財富管理經驗引入國內，同時可促進市場競爭，提升中國整體金融資源運營效率。

有機構認爲，外資銀行深耕淨值類產品多年，業務行政審批方面的鬆綁，會促使相關業務量大幅提升，也有利於豐富國內理財市場的產品種類，擴大投資渠道。但同時也可預見的是，未來隨着外資銀行參與度的提升，理財產品市場競爭將更趨激烈。

促進經濟結構調整

曹遠征：目前，不充分不平衡關係主要表現在服務業，服務業的開放是一個很重要的突破點，尤其是金融服務業。

交通銀行首席經濟學家連平：擴大金融業開放將會推動中資銀行資管業務與國際接軌，有利於銀行業打破剛兌局面的形成。

許斌：擴大開放有利於中低端製造業走向中高端製造業。其中金融行業、先進製造業就有進一步開放的需求。比如保險行業，將中國的保險企業放在一個開放競爭的環境下，將促進行業對保費、服務等方面的調整升級。

積極參與構建國際經濟新秩序

曹遠征：國際經濟秩序需要進一步改善，而“一帶一路”就體現了共商共建共享的理念。

許斌：中國一貫的態度，是維持與改進目前國際經濟秩序，並且積極參與到國際經濟秩序中，起到對國際經濟秩序的補充作用。

汽車行業

汽車行業外資股比限制將放寬

迎變革新能源汽車概念或受追捧

昨日，在博鰲亞洲論壇2018年年會開幕式上傳來今年我國將相當幅度降低汽車進口關稅的消息。同時，下一步還將要儘快放寬外資股比限制，特別是汽車行業外資限制。

消費者購車或更實惠

據瞭解，目前還不能確定我國汽車關稅的調整比例，但我國汽車進口關稅已經進行多次下調，從最早的220%下降至目前的25%，而隨着關稅的下調，我國進口汽車數量不斷增長。據媒體報道，2001年我國汽車進口數量僅7萬多輛，2017年，我國汽車進口量達到121.6萬輛。有媒體引述專家的觀點表示，估計2018年汽車進口關稅有可能下調到10%~15%。而如果降低到10%以下，或將對進口高端豪華車市帶來較爲深遠的影響，消費者有望以更優惠的價格買到更多、更好的進口車，進口汽車有望在中國市場迎來一個新的銷售高峯。

分析認爲，降低進口車關稅，有望使得更豐富的國外汽車車型進入到中國汽車市場，消費者有更多的選擇，同時，市場競爭也將越來越大，各大國內汽車品牌將面臨更大的挑戰，而提高車型設計、更經濟、更安全，乘用體驗更好等多方面，將是中國汽車品牌提高自身競爭力的關鍵。還有分析認爲，爲了使我國汽車市場健康發展，我國降低汽車進口關稅將可能根據不同細分汽車產品而採取不同下降幅度的做法。

行業活力有望被激活

據悉，汽車製造業是國民經濟的支柱產業之一。此前，我國對外資車企持股設置了50%的上限，中外合資車企基本是按50∶50的持股比例。

分析認爲，放開汽車行業外資股比限制，有利於汽車產業市場化良性競爭，打破技術依賴，吸引更多的外資企業在中國汽車市場進行投資，激活中國汽車行業的活力。而對於中國本土傳統燃油車企業，業內人士表示，在傳統燃油汽車領域，中國本土車企正在快速成長起來，在個別合資企業中，中方的話語權已經出現了超越外資的現象。同時，在傳統燃油汽車領域，經過多年合資建立的格局，估計在短時間內不會有太多的變動。

機會

受此消息刺激，昨日A股汽車股一度全線飆升，亞星客車盤中曾漲停，安凱客車、中通客車等均出現拉昇，但到昨日收盤時，汽車個股回落，汽車板塊微漲0.82%。

業內認爲，在新能源汽車領域，外資股比限制放寬，或有利於那些希望以獨資方式在中國市場投資建廠的國外車企。同時，目前跨國車企爲了我國新能源汽車“雙積分”的政策，紛紛與國內本土車企合作成立新能源汽車合資公司。而一旦股比放開，或使一些國際汽車巨頭在中國市場採取獨資成立新能源車企，資本市場的新能源汽車概念或也將受到關注。