行業一般特徵分析的要素

行業的經濟結構不同，變動規律不同，所處生命週期階段不同，其贏利水平的高低、經營的穩定狀況也不同。這是進行行業分析時要着重考慮的因素。

一、行業的經濟結構分析

行業的經濟結構隨該行業中企業的數量、產品的性質、價格的制定和其他一些因素的變化而變化，根據經濟結構的不同，行業基本上可分爲四種市場類型：完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷、完全壟斷。

1．完全競爭型

完全競爭型是指一個行業中有很多的獨立生產者，他們都以相同的方式向市場提供同質產品。其主要特點是：

（1）企業是價格的接受者，而不是價格的制定者，也就是說企業不能夠影響產品的價格。

（2）所有企業向市場提供的產品都是同質的、無差別的。

（3）生產者衆多，所有資源都可以自由流動。

料）企業的贏利基本上是由市場對產品的需求決定的。

（5）生產者和消費者對市場完全瞭解，並且可隨意進入或退出此行業。

顯然，完全競爭是一個理論上的假設，在現實經濟中很少存在，一些初級產品和某些農產品的市場類型比較接近完全競爭市場的情況。

2．壟斷競爭型

壟斷競爭是指一個行業中有許多企業生產同一種類但具有明顯差別的產品。其主要特點是：

（1）企業生產的產品同種不同質，即產品存在着差別。也就是說，產品基本相似，但在質量、商標、包裝、大小以及賣者的服務態度、信用等方面存在一定的差別。這是壟斷競爭與完全競爭的主要區別。

（2）從某種程度說，企業對自己產品的價格有一定的控制能力，是價格的制定者。

（3）生產者衆多，所有資源可以流動，進入該行業比較容易。

在國民經濟各產業中，大多數產成品的.市場類型都屬於這種類型。

3．寡頭壟斷型

寡頭壟斷是指一個行業中少數幾家大企業（稱爲“寡頭”）控制了絕大部分的市場需求量。其主要特點是：

（1）企業爲數不多，而且相互影響、相互依存。正因爲如此，每個企業的經營方式和競爭策略都會對其他幾家企業產生重要影響。

（2）產品差別可有可無。當產品無差別時稱爲純粹寡頭壟斷；當產品有差別時稱爲差別寡頭壟斷。

（3）生產者較少，進入該行業十分困難。

從以上特點可以看出，寡頭壟斷在現實是普遍存在的，資本密集型、技術密集型行業，如汽車行業，以及少數儲量集中的礦產品，如石油等產品的市場多屬這種類型。生產所需的鉅額投資、複雜的技術或產品儲量的分佈成爲限制新企業進入寡頭壟斷型行業的主要障礙。目前西方國家的許多重要行業常常被幾家企業所控制，例如，美國汽車市場是被本國的通用汽車公司、福特汽車公司。克萊斯勒公司以及日本的本田汽車公司和日產汽車公司所控制；膠捲業的兩個主要競爭對手是美國的柯達公司和日本的富士公司；等等。

4．完全壟斷型

完全壟斷型是指一個行業中只有一家企業生產某種特質產品。特質產品指那些沒有或基本沒有其他替代品的產品。完全壟斷可分爲兩種類型：

（1）政府完全壟斷，如國營鐵路、郵電等部門。

（2）私人完全壟斷，如政府賦予的特許專營或擁有專利的獨家經營以及由於極其強有力的競爭實力而形成的私人壟斷經營。

完全壟斷型的特點是：

（1）一個行業僅有一個企業，也就是說這個壟斷企業就構成了一個行業，其他企業進入這個行業幾乎是不可能的。

（2）產品沒有或缺少合適的替代品。因此壟斷企業能夠根據市場的供需情況制定理想的價格和產量，在高價少銷和低價多銷之間進行選擇，以獲取最大利潤。但是，壟斷者的自由性是有限度的，要受到政府管制和反壟斷法的約束。

在現實經濟生活中，公用事業（如鐵路、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等）和某些資本、技術高度密集型行業或稀有金屬礦藏的開採等行業屬於這種完全壟斷的市場類型。

我們可以看出，如果按照經濟效率的高低和產量的大小排列，上述四種市場類型依次爲完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷；而按照價格的高低和可能獲得的利潤的大小排列，則次序正好相反，即依次爲完全壟斷、寡頭壟斷、壟斷競爭和完全競爭。

二、經濟週期與行業分析

各行業變動時，往往呈現出明顯的、可測的增長或衰退的格局。根據這些變動與國民經濟總體週期變動的關係的密切程度不同，可以將行業分爲以下幾類。

1．增長型行業

增長型行業的運動狀態與經濟活動總水平的週期及其振幅無關。這些行業主要依靠技術的進步、新產品的推出及更優質的服務來使其經常呈現出增長形態，因此其收入增長的速率與經濟週期的變動不會出現同步影響。然而，由於此類行業的股票價格不會隨着經濟週期的變化而變化，投資者難以把握精確的購買時機。

2．週期型行業

週期型行業的運動狀態直接與經濟週期相關。當經濟處於上升時期，這些行業會緊隨其擴張；當經濟衰退時，這些行業也相應衰落。這是因爲，當經濟上升時，對這些行業相關產品的購買會相應增加。消費品業、耐用品製造業及其他需求彈性較高的行業，就屬於典型的週期型行業。

3．防禦型行業

這些行業運動形態因其產業的產品需求相對穩定，所以不受經濟週期處於衰退階段的影響，相反，當經濟衰退時，防禦型行業或許會有實際增長，例如食品業和公用事業。正因爲如此，投資者對防禦型行業投資屬於收入投資，而非資本利得投資。

三、行業生命週期分析

一般而言，每個產業都要經歷一個由成長到衰退的發展演變過程，這個過程便稱爲行業的生命週期。行業的生命週期通常可分爲四個階段，即初創階段、成長階段、成熟階段和衰退階段。

1．初創階段

在這一階段，新行業剛剛誕生或初建不久，只有爲數不多的創業公司投資於這個新興的產業。在初創階段，產業的創立投資和產品的研究、開發費用較高，而產品市場需求狹小，銷售收入較低，因此這些創業公司財務上可能不但沒有贏利，反而普遍虧損，甚至可能破產。同時，企業還面臨着由較高的產品成本和價格與較小的市場需求導致的投資風險。因而，這類企業更適合投機者而不是投資者。

在初創階段後期，隨着行業生產技術的提高、成本的降低和市場需求的擴大，新行業將逐步由高風險、低收益的初創期轉入高風險、高收益的成長期。

2．成長階段

在這一時期，擁有一定市場營銷和財務力量的企業逐漸主導市場，其資本結構比較穩定，因而它們開始定期支付股利並擴大經營。

在成長階段，新行業的產品通過各種渠道以其自身的特點贏得了大衆的認可，市場需求逐漸上升，與此同時，產品的供給方面也發生了一系列變化。由於市場前景看好，投資於新行業的廠商大量增加，產品也逐步從單一、低質、高價向多樣、優質和低價方向發展，因此新行業出現了生產廠商和產品相互競爭的局面，這種狀況的持續將使市場需求趨於飽和。在這一階段，生產廠商不能單純依靠擴大產量，提高市場份額來增加收入，而必須依靠提高生產技術、降低成本，以及研製和開發新產品來獲得競爭優勢，從而戰勝競爭對手和維持企業的生存與發展。因此那些財力與技術較弱，經營不善，或新加入的企業（因產品的成本較高或不符合市場的需要）往往被淘汰或被兼併。在成長階段的後期，由於行業中生產廠商與產品競爭優勝劣汰規律的作用，市場上生產廠商的數量在大幅度下降以後便開始穩定下來。由於市場需求基本飽和，產品的銷售增長率減慢，整個行業開始進入穩定期。在這一階段，由於受不確定因素的影響較小，行業的增長具有可預測性，行業的波動也較小。此時，投資者蒙受經營失敗而導致投資損失的可能性大大降低，分享行業增長帶來的收益的可能性則會大大提高。

3．成熟階段

行業的成熟階段是一個相對較長的時期。在這一時期裏，在競爭中生存下來的少數大廠商壟斷了整個行業的市場，每個廠商都佔有一定比例的市場份額。廠商與產品之間的競爭手段逐漸從價格手段轉向各種非價格手段，如提高質量、改善性能和加強售後服務等。此時，行業的利潤由於一定程度的壟斷達到了很高的水平，而風險因市場比例較穩定、新企業難以進入而降低。其原因是市場已被原有大企業比例分割，產品的價格比較低，新企業由於創業投資無法很快得到補償或產品銷路不暢，資金週轉困難而難以進入。

在行業成熟階段，行業增長速度降到一個更加適度的水平。在某些情況下，整個行業的增長可能完全停止，其產出甚至下降，因此行業的發展很難較好地與國民生產總值保持同步增長，當國民生產總值減少時，行業甚至蒙受更大的損失。但是，由於技術創新等原因，某些行業或許實際上會有新的增長。

4．衰退階段

行業在經歷了較長的穩定階段後，就進入了衰退階段。這主要是因爲新產品和大量替代品的出現，使得原行業的市場需求減少，產品的銷售量開始下降，某些廠商開始向其他更有利可圖的行業轉移資金，從而原行業的廠商數目減少，利潤下降。至此，整個行業便進入了生命週期的最後階段。在衰退階段，市場逐漸萎縮，當正常利潤無法維持或現有投資折舊完畢後，整個行業便解體了。