從市盈率角度來看當前A股的投資價值
從市盈率角度看當前A股投資價值 [摘要] 證券市場中,市場整體市盈率水平的高低反映了該市場定價合理與否。回顧我國A股市場歷史市盈率表現,1996年以前,市盈率水平非常低,僅在10—20倍之間,由此給1996—97年度股市的上漲留下了巨大的空間。1996—99年,市盈率在30—50倍間波動,價值中樞基本在40倍左右。2000年中期至2001年中期市場的市盈率水平在60倍左右徘徊,但過高的.市盈率終究要回歸其內在合理水平,並由此導致2001年下半年至今的大幅調整。在經過近一年時間的深幅調整後,目前我國A股市場的市盈率已處於自1997年以來的較低水平,市場整體定價過高的系統風險已得到較大程度的釋放,大盤指數進一步下跌的空間較爲有限。
如果要基於歷史數據對未來市盈率水平做出預測,進而對大盤指數進行預測,還需要考慮以下兩方面因素:一是非流通股因素,目前我國A股市場還存在60%左右的國有非流通股,不同的國有股減持流通方式的實施,對市場的影響程度也將迥然不同。如果國有股以較低的市盈率進行減持,則整體市盈率水平將因此下降,市場系統風險減小,投資者也不會因此而承擔投資損失;相反,如果國有股以較高的市盈率水平減持,則市場系統風險降不下來,大盤指數將因此而可能下降。二是與發達證券市場相比,我國A股市場市盈率仍處於較高的水平。短期來說我國證券市場尚屬於發展中市場,目前較高的市盈率定價水平尚有其內在合理性。但中長期來看,隨着我國股市運作規範化程度的提高,逐步由發展中市場向成熟市場過渡,則未來市盈率均值水平有逐漸下降的可能。
綜上分析,在經過近一年時間的深幅調整後,目前我國A股市場的市盈率已處於自1997年以來的較低水平,市場整體定價過高的系統風險已得到較大程度的釋放,大盤指數進一步下跌的空間較爲有限。
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