金融去槓桿是什麼意思
“去槓桿化”是金融危機下的現象。金融去槓桿你知道是什麼意思嗎?怎麼理解呢?請閱讀以下文章,跟着本站小編一起來了解。
金融去槓桿是什麼意思金融去槓桿的意思
金融市場槓桿具體包括產品、流動性、久期槓桿三類,我們認爲金融去槓桿具體指:
(1)減少商業銀行的以短久期配長久期、以低風險負債配高風險資產的錯配問題,即降低久期和流動性槓桿;
(2)壓縮銀行或非銀表外資管產品規模,相關產品是影子銀行的核心組成,即降低產品槓桿。
去槓桿怎麼走?我們認爲這包括:
(1)第一步,央行通過引導金融市場利率上行;同業負債和同業存單利率水平隨行就市,負債成本高企且逐步擡升,進行錯配的銀行利差縮小甚至出現倒掛;
(2)第二步,之前錯配的資產到期後不續作,期限錯配解除:
(3)第三步,隨着期限錯配的逐步解除,同業負債規模下降,金融外產品隨之壓縮,金融去槓桿取得階段性成果。
去槓桿去到哪裏了?2017年以來NCD(同業存單)發行規模和價格水平量價齊漲,市場擔心槓桿水平有所提升。中小銀行正通過發行NCD以短續長,但利差已經縮小甚至倒掛。我們認爲這正走在去槓桿的第一步,能否持續,我們要觀察NCD量和價的持續情況。
去槓桿將持續多久?這一是取決於資產的錯配程度,二是取決於金融市場利率擡升的速率。
(1)資產錯配程度越高,去槓桿持續時間越長;多數的同業理財產品和同業存單的發行期限在1年左右,預計去槓桿持續時間在一年以內,但不會在半年內就草草結束;
(2)金融市場利率擡升越慢,去槓桿持續時間越長;但當金融市場去槓桿迅速擡升時,部分中小金融機構處於流動性考慮進而拋售資產,這有可能對金融市場價格形成負反饋。這時要密切關注金融機構交易對手方風險發生的可能性,我們判斷監管機構出於牢牢守住不發生系統性金融風險的.底線,會維持金融市場的整體穩定,但不排除發生區域性小規模金融風險的可能性。
(3)如果經濟基本面惡化,“去槓桿”的地位會讓位給“穩增長”,這種情況下不排除金融去槓桿有提前結束的可能性。
穩定資產負債利差和風險可控的槓桿水平是商業銀行利潤的源泉,對金融機構而言,無利差,不槓桿。本輪金融市場去槓桿完成後,對各類風險資產的定價能力將成尋找下一輪利差/加槓桿來源的重要抓手。這有可能深刻影響未來五年銀行業的發展和資產配置邏輯。
去槓桿化的影響
“去槓桿化”會導致什麼?那麼去槓桿化將如何影響當前的資本品和資本市場呢?
美國債券之王比爾·格羅斯的最新觀點是,美國去槓桿化進程,已經導致了該國三大主要資產類別(股票、債券、房地產)價格的整體下跌。
格羅斯認爲,全球金融市場目前處於去槓桿化的進程中,這將導致大多數資產的價格出現下降,包括黃金、鑽石、穀物這樣的東西。“我們經常說總有機會存在於市場的某個地方,但我要說現在不是時候。”
格羅斯表示,一旦進入去槓桿化進程,包括風險利差、流動性利差、市場波動水平、乃至期限溢酬都會上升。資產價格將因此受到衝擊。 而且這個進程將不是單向的,而是互相影響、彼此加強的。
比如,當投資者意識到次貸風險並解除在次級債券上的投資槓桿時,那些和這些債券有套利關係的其他債券、持有這些債券的其他投資者、以及他們持有的其他品種,都會遭受影響。這個過程可能從有“瑕疵”的債券蔓延到無瑕疵的債券,並最終影響市場的流動性,進而衝擊實體經濟。
“去槓桿化”下的抉擇
那麼面對“去槓桿化”,各路投資者的對策是什麼呢?部分機構投資者認爲,考慮到去槓桿化,在去槓桿化集中釋放的階段,應該儘量堅持“現金爲王”的態度,如果要選擇股票,也要儘量選擇那些現金充裕,資產槓桿低的公司,因爲,他們可能是未來兼併潮中的食人鯊。
還有投資者認爲,要關注短期通縮後部分新興地區的中長期通脹可能。
當然,這是較長時期的一個考慮。而目前達成共識的是,資產價格將結束浩浩蕩蕩的上漲波段,轉而進入下跌。
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