限制性股票激勵理論在上市公司的具體運用論文

一、限制性股票激勵的理論概述。

（一）限制性股票激勵的概念。

限制性股票激勵是公司按照預先設定的條件，授予激勵對象一定數量的本公司的股票，只有當激勵對象在公司任職服務達到規定的年限或者規定的目標，纔有權將所持的限制性股票售出並從中獲益。

（二）限制性股票激勵方案設計的主要要素。

第一，激勵目的。包括：有效協調股東和經理人目標不同的矛盾；促進企業的長期穩定發展；提高經理人的工作積極性以及對公司的忠誠度；吸引和保留公司的優秀人才和技術骨幹。

第二，激勵對象。從公司內部工作人員中挑選的，不包括獨立董事在內，主要集中在公司的高層。同時，對業績有積極影響的'技術核心人員和優秀管理人員也會被考慮納入激勵對象範圍之內。

第三，解鎖條件。主要是針對公司基本的財務指標以及激勵對象個人的能力、忠誠度等條件的考覈，只有在考覈指標達到甚至超過激勵計劃中設定的目標時，激勵計劃纔可以在公司行權實施。

第四，授予數量。首次實施激勵計劃的授予股票數量不能超過公司股本總額的 1%。

二、上市公司限制性股票激勵應用的現狀。

（一）股改後實施限制性股票激勵方案的上市公司。

2014 年底，我國已有 149 家上市公司實施股權激勵計劃，其中以限制性股票爲激勵模式的方案有 88 個。

自 2006 年以來，我國 A 股上市公司限制性股票激勵應用的數量總體呈上升趨勢。

2007 年由於證監會、國資委、財政部對上市公司監管與指導力度加大以及股價的逐日攀高，只有 15 家上市公司推出股權激勵計劃，最終選擇限制性股票激勵的上市公司爲 0 家，數量上遠遠低於上一年。

2008 年我國市場大幅調整，受到金融危機的劇烈衝擊，股市呈低迷狀態，較低的股價爲上市公司推出限制性股票激勵計劃提供了較好的客觀條件。然而，實施率較低是由於行權價格遠遠高於公司股票的市場價格。

2009 年多數上市公司出現經營困難的局面，難以完成規定的業績目標，達不到行權條件和激勵效果，導致許多上市公司暫停實施限制性股票激勵計劃。

2010-2011 年，資本市場逐漸走出經濟危機的陰霾，限制性股票激勵計劃再一次被推出，使用率高達 100%,助推了限制性股票激勵在中國的進一步發展。

2012-2013 年，國家大力發展經濟建設，監管部門審批有所放鬆，相關法律法規不斷健全完善，限制性股票激勵的實施率穩中有升。

2014 年推出限制性股票激勵的上市公司已達 88 家，超過其總數一半以上，並實施率也相對較高。可見，限制性股票已從2006年的小試牛刀發展到2014年成爲新增股權激勵的主要模式。

（二）實施限制性股票激勵上市公司的行業分佈情況。

就行業分佈狀況來說，實施限制性股票激勵的上市公司共涉及到了 13 個行業，其中製造業佔首位，佔比約 62.7%,因爲國內製造業屬於發展相對傳統、成熟的行業，收益和盈利水平比較穩定。

其次是軟件、信息技術和互聯網行業，這與我國大力鼓勵高新技術企業的發展密切相關，2014 年選擇限制性股票激勵模式的行業，主要集中在製造業、軟件、信息技術和互聯網行業，佔據了 83%, 以上行業屬於人才密集型行業，對人才的依賴性較大，限制性股票激勵在這類公司中也能起到較好的激勵作用。而在其他行業實施的相對較少，行業分佈發展不平衡。

（三）實施限制性股票激勵的特點分析。

第一，限制性股票激勵的有效期較短。

與西方國家相比，我國限制性股票激勵的有效期過短，其大部分集中在五年或者更短的時間，佔比已達到了 87.5%,有效期爲 3 至 4 年的公司佔比最大，將近 53%.可以看出我國實施限制性股票激勵的有效期普遍較短。

第二，淨利潤增長率與淨資產收益率是限制性股票激勵計劃中使用頻率最高的考覈指標。根據 2014 年的相關數據，淨利潤增長率和淨資產收益率依舊是使用率最高的業績指標，佔比分別爲41.4% 與 37.5%,兩者總佔比高達 92.6%.

第三，激勵力度不大。2012 至 2013 年公佈限制性股票激勵方案的上市公司中，激勵比例在 1% 至 3% 之間佔 54%,激勵比例爲 5% 的佔比不到 6%.

2014 年實施限制性股票激勵的激勵比例小於 1% 的有 16 個，這些公司都是屬於首次推行限制性股票激勵，激勵比例在 1% 至3% 之間的有 30 個，佔比約 55.6%,激勵比例在 3% 以上的只有 8個。由此可見，近幾年上市公司推行限制性股票激勵的激勵力度都不大。

綜上所述，一個完善的限制性股票激勵方案並不是一朝一夕能夠制定起來的，而是一個逐步完善的過程，其在制定以及實施的過程當中需要多方面來配合才能完成。基於由現狀所引出的問題例如激勵對象的道德風險，激勵計劃有效期較短，業績考覈指標不夠完善等問題，我國上市公司可以借鑑國外成功的案例，針對公司自身的發展現狀和所處環境，靈活地制定出符合本公司長遠發展的限制性股票激勵方案。

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