轉換科技公司融資過程及其分析
目前,高新技術企業普遍面臨融資難的問題。事實上,融資並不是一件孤立的、外在於企業經營的事情;恰恰相反,它與企業的經營不但緊密相連、息息相關,同時也是這些企業亟需要學習和掌握的一門知識和技能。而通過描述翔實的範例,企業應該能夠更快地掌握融資過程中的各項要領。
以下是轉換科技公司(TransitionTechnologyInc.以下簡稱TTI)在1987年初開始尋求風險資本,直到212天后終於獲得3i
Venture(以下簡稱3i)等提供300萬美元風險資本的全過程。這是一個比較常規的風險投資過程,但其中的曲折歷程也頗耐人尋味。
投資經過:
第1天:TomStark(以下簡稱Tom,是3i的副董事長)曾於70年代初與Albert
Libbey(以下簡稱Albert)一同共過事。Tom從Albert處得知有一家叫TTI的新創公司正準備尋求第一次的風險資本融資。
Tom主動打電話聯繫TTI的董事長Walter
Bennett(以下簡稱Walter)。Walter向Tom簡單介紹了TTI尋求風險資本的意圖,並告訴他預計需要的資金額。Tom對Walter的想法頗感興趣,並表示了合作的願意。Walter告訴Tom,他需要2到3個星期來準備投資建議書。
第50天:TTI的投資建議書送達3i。以下是投資建議書的內容摘要: 明顯的技術改進使得以下這些目標成爲可能:改善工業輸入/輸出(I/O)產品性能;降低工業輸入/輸出系統造價達20%-40%;設計出一套能與多種工業自動化計算機交互的工業輸入/輸出系統。
目標:
5年內營業收入超過3000萬美元;
稅前收益達17%-20%,稅後利潤達8%-11%;
在工業自動化計算機輸入/輸出市場處於主導地位。需要大約275萬美元的股東權益投資。
第57天:在波士頓,3i在其每週例行工作會議上討論TTI項目。Tom認爲這是一個非常好的機會,3i應當認真考慮TTI的投資建議;與會者同意Tom的意見。接下來,Tom需要確定投資建議中哪些內容是關鍵,並需要進行大量的研究。他也開始考慮尋找其他會對TTI感興趣的風險投資基金。
如果3i向TTI提供所需的全部資金,並採取最簡單直接的融資結構,那麼3i將處於控股地位;但3i向來不願意控制所投資的公司。而且,3i與TTI都希望組成一個小型的辛迪加,這樣既可以爲TTI的後續階段融資帶來更多的後備資源,也可以帶來更多的'經驗與商業聯繫以協助公司發展壯大。Walter繼續尋找其他基金,Tom也在考慮他所認識的、並希望其加入的其他基金。
第72天:Tom第一次參觀TTI,並與其3個創建者深入地討論該投資建議。TTI的創建者們曾一同在另外一家公司共事2年多,他們的技能也是互補的。這個3人小組可以出色地完成設計、製造與銷售產品的整個流程。儘管還沒有完整的實物產品可供演示,但是他們成功地演示了產品的其中一個重要部件:電波-頻率鏈路模塊。
第74天:Tom寫了一份長達4頁的信,描述TTI的創建者、計劃產品以及營銷計劃,然後附上預測的資金平衡表、收入與現金流報告以及可能投資回報的計算結果,並寄給了在倫敦、英格蘭、Newport、Beach、加州等其他3i分支機構中熟悉工業自動化或相關領域,能夠對市場、競爭與技術作出評價的其他同事。他們將憑藉自己的經驗與網絡,協助Tom完成對TTI的調查評估。
第77天:Tom與Walter會面並討論了融資的一些具體細節,包括:
Walter需要的資金額,而不是Tom能夠提供的資金額是多少?
Walter在投資建議書中所列數字的可信度如何?
Walter如何估價其公司?
Walter正在接觸的其他投資者都有哪些人,他們的反應如何?
根據Walter的回答以及其他討論結果,Tom初步決定分階段投資。這樣有利於減少風險投資企業的初始投入,但必須保證公司有足夠的資金以展示其具有製造產品的能力。
第86天:Tom與Walter再次會面,圍繞着融資規模與開展公司業務所需最小資金額繼續討論。投資建議書中列明的融資總額爲275萬美元,但只要150萬美元就足夠讓公司運轉直到產品開發進入Beta測試階段。另一方面,對公司的估價問題成爲雙方討論的焦點。Walter作爲所有者之一,對公司的估價較高;而Tom對TTI也有一個估價,他不願意付出更高的代價。通過幾次會晤,Tom與Walter不斷地磋商交易的細節。
第94天:從倫敦與Newport、Beach來的報告認爲,TTI的產品存在一個潛在的良好市場。但是,從Reading與英格蘭來的報告卻發現了存在競爭者。Tom把這些情況告訴了Walter。
第109天:完成了主要交易問題的談判之後,Tom整理出一份詳細材料。首輪投資是150萬美元。Tom向3i的法律顧問Ropes和Gray送去了一份投資條款清單草案和一份預想的資本結構說明書。投資條款清單是3i的初步投資承諾,其中包含了交易的關鍵條件。
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