創業者對股東衆籌有什麼看法

20xx年7月，張昭帶着半成品菜O2O項目“阿姨點餐”在京東東家平臺發起衆籌，9月衆籌結束後，該項目成功籌集200萬元天使輪融資，招募了全國近20位個人投資人入股。

他看中的是股權衆籌帶來的資源。“我們是一款消費類產品，需要面向全國實現落地，因此需要各地資源的配合，衆籌得到的各地方股東會成爲我們重要的資源入口。”張昭說。

“我們有一個投後羣，他們大多是瞭解這個行業的人，甚至是同行，在整個創業過程中會貢獻很多地方資源和有益建議。”

從20xx年衆籌開始進入中國，到20xx年國內正式誕生第一例股權衆籌案例，20xx年國內出現第一個有擔保的股權衆籌項目，再到20xx年獲得政策層面的鼓勵，股權衆籌迎來行業發展的“元年”。

股權衆籌是指融資方以出讓一定比例股份的形式，面向多數投資者進行融資，而投資者通過出資入股公司，最終以股份變現或者分紅的方式獲得未來收益的互聯網金融平臺模式。

最簡單的理解，就是你給我錢，我給你公司股份。

有業內人士分析認爲，股權衆籌受市場歡迎的原因在於，不同參與者都能在其中獲得不同的收穫。

對於創業者而言，股權衆籌可以降低融資門檻，提供了一個跨圈層獲得資源的辦法，有助於初創企業的早期推廣。對於投資者而言，則降低了個人投資者的准入門檻，中產階級或者小資產階級可以獲得更高賬面回報的投資機會，並可以得到業界資源、對行業的理解甚至是投資經驗。

“在選擇衆籌平臺的時候，我們考量了各家的專業性和背書能力，但更看重的是平臺自有的流量，也就是它能爲我的項目提高多少的曝光率。”張昭說。

對於企業而言，衆籌不僅僅是一個籌資平臺，更是一個孵化創新的平臺，其不僅需要資金的幫助，還需要品牌、營銷、渠道、供應鏈等多維度的資源扶持。

但在張昭看來，這種看似兩全其美的辦法並不適用於所有創業者。

“股權衆籌的門檻還是比較高的，在種子輪或是天使輪時能拿到衆籌名額的概率非常低。比如京東的股權衆籌，一般情況下，有領投方的企業更容易通過平臺審覈。創業者很有可能努力半天卻拿不到衆籌機會;第二，衆籌的資金額度都不是很高，能拿到的資金也有限，對於很多創業公司而言要考量這種做法是否合適。”張昭談到。

超兩百家衆籌平臺倒閉

王梓曾就職於國內某大型股權衆籌平臺，在他看來，國內現階段的股權融資行業仍處於混沌期。

王梓稱，我們所講的股權衆籌其實是“互聯網非公開股權融資”，是向特定投資者非公開發行的私募股權衆籌。

股權衆籌概念火爆以來，很多平臺利用“股權衆籌”的名義進行公募衆籌，也即對非特定投資者開放股權衆籌。20xx年8月，證監會明確指出，這種形式的股權衆籌由於“公開、小額、大衆”的特徵，涉及社會公衆利益和國家金融安全，必須依法監管。

因此，一些互聯網股權衆籌平臺，大多數採取的是“領投+跟投”的模式，對於領投人與跟投人都設有一定門檻，比如50萬起投、投資者總數在200人以內等。

政策收緊後，一些不規範的平臺在洗牌中紛紛退出歷史舞臺。數據顯示，20xx年全年全國衆籌行業倒閉、轉型及其他(跑路、提現困難以及衆籌板塊下架等)平臺數量高達293家，遠超20xx年的66家，其中有206家衆籌平臺倒閉，16家衆籌平臺轉型，還有71平臺出現跑路、提現困難及衆籌板塊下架等問題。

去年6月，36氪的首個股權衆籌定增項目宏力能源被爆數據造假，導致投資人受損。這一事件也使得跟投人羣體對整個行業產生了較嚴重的信任危機，使得整個行業陷入雪上加霜的境地。

而股權衆籌平臺本身的造血能力堪憂也是平臺數量下降的原因之一。據清科私募通統計數據顯示，行業內成立時間超過兩年但仍停留在天使輪融資階段的股權衆籌平臺佔總數的44%。絕大多數股權衆籌平臺至今甚至沒有投資者退出的案例。

有從業者接受《衆籌之家》採訪時談到，自己從業2年時間，接觸到的從FA、孵化器或者朋友推薦而來的股權類項目差不多有1000多個，真正上線平臺的只有四五十個。而截至今年1月，這四五十個項目當中，已經退出的項目只有3個，項目退出比例僅爲6%。

在王梓看來，這個行業本身就不是小玩家玩得起來的。

“一是，平臺要有聚集大量的高淨值人羣的能力，平臺內跟投人的數量和質量都很重要，數量多但是質量低的跟投人反而會阻礙行業發展;二是，平臺本身具備流量優勢，爲衆籌項目提供足夠的曝光量;三是，完善的法務基礎，股權衆籌這個領域仍有很多可以去鑽的空子，本身具有很大的風險性，完善的法務隊伍顯得尤爲重要。”王梓說。

“人人成天使”是行業悖論

20xx年“阿姨點餐”更名爲“宴堂YANTANG”，轉型成爲從事高端宴會菜餚設計及食材精平臺。

“一開始決定要通過衆籌募集資金的時候，很擔心這樣的做法會影響後續融資推進。畢竟人一多想法就會不一樣，這中間很容易產生矛盾，對項目一定會造成或多或少的傷害。但我們最近的融資和轉型大家都很支持，轉型過程很順利。”張昭說。

但項目創始人和衆籌投資人之間存在矛盾的現象，在業界比較普遍。

張昭稱，曾有一個通過股權融資的項目就出現了這樣的問題。當初大家這個項目的發展前景都很看好，投的人很多。但融資不久後項目創始人就調整了企業的發展方向，與投資人想法存在很大差異，一衆投資人覺得受騙上當了。

張昭坦言，實際上這些個人投資人在企業的後續管理中實際上是沒有話語權的。

“我們當時成立了一個有限合夥公司，在投資前期和這些投資人說得很明白，這個項目後續的發展方向和融資問題他們是沒有干預權的，只有建議權。他們所有的意見必須通過LP(指在投資過程中的一般合夥人)來反饋，LP最終做出決定性的建議，所以說這些投資人實際上起不到決定性的作用。”

根據《20xx年全國衆籌行業年報》統計，截至20xx年12月底，在各類型正常運營的衆籌平臺中，獎勵衆籌平臺最多，達222家;其次爲非公開股權融資平臺，達117家;混合衆籌平臺(含兩種衆籌類型及以上)爲70家;公益衆籌平臺仍然爲小衆類型，僅有18家。

在王梓看來，在打算成爲股權衆籌項目的投資人之前，需要仔細思考三個問題。

第一，項目質量。國內股權衆籌多爲早前項目，項目死亡率高、風險大、估值困難，因此退出週期較長、流轉困難。

第二，投資門檻。以京東東家對投資人的限制爲例，個人合格投資人需要符合下列條件之一：(1)最近三年個人年均收入不低於30萬元人民幣;(2)金融資產不低於100萬元人民幣。

但實際上，大部分平臺對這個門檻是沒有做到嚴格審覈的，即便做到了嚴格審覈，這個門檻是否就是合適的也仍然有待商榷。達到這些標準的人是不是就擁有成熟的承擔風險的`能力，以及對於股權投資的專業意識和相關知識儲備是很難判定的。

第三，風控。這裏指的是要有對項目質量的風控、對投後的風控、盡調風控的能力。經過宏力能源事件的打擊，很多投資人對於股權衆籌這件事產生了“惡感”，專業投資人的短缺使得部分平臺代行了盡職調查、投資審覈和投後管理的職責，這中間存在着隱患。

巨頭紛紛進入佈局

綜觀全球衆籌市場，我國股權衆籌仍有較大的發展空間。

根據Choice的數據，預計20xx年全球通過衆籌獲得融資的公司數量在1800家左右，衆籌交易金額將達到20xx億元。根據世界銀行預測，至20xx年中國衆籌融資總額有望達到460億至500億美元，其中70%至80%的融資額將是股權衆籌融資。

20xx年，京東東家、人人投、天使匯、螞蟻達客、36氪等平臺基本瓜分了整個市場，股權衆籌行業也正在走向寡頭割據時代。

同時，股權衆籌市場的另一個重要形勢——互聯網巨頭紛紛入局。股權衆籌平臺360淘金(360)、蘇寧私募股權(蘇寧)、百度百衆(百度)和米籌金服(小米)已分別上線運營。至此，包括阿里巴巴、百度、京東、蘇寧、奇虎360和小米在內的多個互聯網巨頭開始佈局股權衆籌領域。

其中，京東衆籌的“組合拳”玩法成效最爲顯著。

京東衆籌除依託京東商城強大的資源整合能力，構建了產品衆籌、私募股權融資、衆創生態和衆創投資基金四大體系。

其中，京東股權衆籌早在20xx年4月就先行發佈了，20xx年3月31日，京東股權衆籌平臺--"東家"正式上線，佈局較早，具有先發優勢。

在過去一年，京東東家的成功籌資金額超7億，在130家股權衆籌平臺中排名第一，在已完成的項目中，成功籌資金額在千萬級以上的有18個，其他項目也均在百萬級別以上。截至今年1月18日，"東家"平臺上共有77887人蔘與項目衆籌，106各項目募集超過12.6億元。

此外，螞蟻達客、360淘金和百度百衆上半年的籌資額也都達到了20xx萬元以上，這4家平臺的籌資額佔總籌資的20%。

需要注意的是，作爲阿里巴巴在互聯網金融佈局的重要一環，螞蟻達客加入股權衆籌領域帶來的震動是無法忽略的。

目前來看，螞蟻達客依然保持着低調作風，記者統計數據發現，20xx年上半年在螞蟻達客上成功融資的項目約有3家，但籌集到的金額達到6106萬元。相同時間段內，衆籌客成功完成48個項目股權衆籌，籌集到的金額是6309萬元。

螞蟻達客平臺的募資能力和流量分發優勢不可小覷，在京東“東家”股權衆籌穩坐行業的頭把交椅時，螞蟻達客極有可能成長爲股權衆籌領域另外的重要一極。

垂直分化是大勢所趨

巨頭佈局綜合型平臺的時候，中小型則在垂直型平臺探索。

目前，股權衆籌融資主要涉及互聯網金融、企業服務、生產製造、文化娛樂、大健康、智能硬件、汽車服務、電商、生活服務等30餘個行業。互聯網金融、生產製造、企業服務、文化娛樂、大健康、智能硬件這六個行業屬於股權衆籌領域的第一梯隊。

影視衆籌也是衆籌垂直化發力的一個重要方向。“股權衆籌+影視”是指投資人直接入股出品方，回報方式爲影視項目的盈利部分。目前，行業內已經出現了垂直深化的股權衆籌平臺，互聯網影視衆籌融資平臺“雲籌”就是其中一個。

“合作了100多家領投機構，聚集了近3萬投資人，1千餘人發生過投資行爲，82%的項目成功募集資金，投資人在雲籌的平均動態收益率達89%。”創始人謝宏中在去年5月接受“投資界”採訪時曾回顧“雲籌”上線不到一年時間所獲得的成績。

20xx年，引爆國內動畫電影市場的《大聖歸來》成爲了“衆籌+影視”的成功範例。《大聖歸來》出品人路偉20xx年通過朋友圈發起的名爲“給未來的禮物”的股權衆籌項目也成爲了現象級的話題。

從上映首日排片量僅有8.7%到最終票房近10億。股權衆籌在成就《大聖歸來》票房逆襲神話的同時，也爲投資人帶來了巨大收益。有媒體估算，參與投資的89名衆籌出品人至少可以獲得本息3000萬元，投資回報率超過400%。

目前，淘寶、京東、百度、蘇寧等巨頭都在佈局“衆籌+影視”。在去年10月的京東衆籌Bigger大會上，京東衆籌發佈了“IP+產品”的文化類衆籌模式，旨在通過京東大數據對於用戶需求的分析，選擇更加匹配的IP方和產品方，爲雙方提供精準化對接，降低行業成本。憑藉“產品衆籌+股權衆籌+衆創生態”的三位一體衆籌模式，希望能夠成爲IP產業孵化器。

據網貸之家不完全統計，截至20xx年8月底，全國共有25家垂直型影視文化衆籌平臺，如聚米衆籌、出品人網等;全國影視文化衆籌(含獎勵衆籌)的成功籌資額達到4.06億元，成功投資人次達到14.3萬人次。

但值得注意的是，影視文化類產品同樣具有很高的投資門檻。

海泉基金合夥人胡海泉認爲，“泛娛樂文創是一個比較獨特的行業，這個行業是基於內容的創造，而內容的創造是不可複製的，內容創造的能力也不是能夠形成所謂的規模化，所以要去投自己看得明白的，不要跟風投資。”