上市公司實施股票回購的最佳環境
從估值指標看,目前兩市平均市淨率仍處於約2.6倍的較高水平,因此大規模股份回購在A股市場短期內應不會發生。但如果政策面有後繼措施跟進,如允許上市公司發行公司債用於回購股份,股份回購這一進行積極市值管理的工具將得到充分發揮,更多上市公司將藉此改善整體資本結構提升營運效率,股份回購受益個股也將大幅度增加,對整個資本市場的正面影響也將持續放大。
首先,從實施股本回購的外部環境看,必須是公司股價比較低時才可以進行回購。如果資本市場比較活躍,公司股票定位比較合理甚至高估,那麼此時上市公司自然缺乏回購自身股票的'動力。相反如果市場處於熊市,股票價格低於其合理的定位很遠,那麼上市公司此時回購,由於回購價格低於實際價值,顯然可以達到增厚每股價值的目的。如果某企業是行業內長期的優勢企業,而且股價跌破淨資產,此時回購股份通常是不錯的選擇。
其次,上市公司必須有足夠的現金或現金流良好。股份回購意味著現金的直接流出,擁有大量閒置資金、現金流比較充裕的公司進行股份回購,不至於在回購股份後出現現金流嚴重不足、資產負債率過高、營運資產明顯減少等對公司業績有直接影響的不利因素,相反可以增加公司每股盈利,提高股票市值。反之,如果上市公司本身現金流匱乏,顯然無力進行股份回購,即使勉力為之,也會對後繼經營產生影響,從而影響股東長期價值的實現。
第三,某種程度上講,回購股份表明上市公司沒有找到比回購股票更好的投資專案。如果行業或上市公司進入成熟期,發展機會有限而現有現金流良好,那麼股份回購不失為一種選擇。此外經濟進入收縮期時,因投資機會匱乏,上市公司選擇回購的案例也會增加。但如果所處行業發展很快,投資機會較多,積極投資主業來提高股東回報應是上市公司的第一選擇。
當前,資本市場整體比較低迷,大量上市公司的股票進入了合理投資範圍區間,因此鼓勵上市公司回購股份也成為政策導向之一。
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