什麼是權益成本?權益成本是個虛幻的概念?
學過財務的都知道,企業面臨的融資成本主要有兩種:債權成本和權益(股權)成本。
債權成本很好理解,就是企業應付給債權人的票息率。
可是權益成本到底是什麼呢?按照CAPM模型,權益成本是一個期望報酬率,也就是說投資者之所以投資公司的股票,是因爲持有每份公司股份在一段時間內的期望回報E要和公司的風險相匹配。
依我的理解,CAPM將E稱作“成本”是因爲它假設:如果公司實際回報達不到E(因爲治理不力/經營不善/增長乏力),投資者會在二級市場拋售股票,公司市值下降。
問題就出在這兒:公司發行股票的時候,並沒有向投資者承諾一個期望回報率,所付出的成本也僅限於承銷費用和法律費用,股票發出來以後,融(quan)資(qian)目的完成,管理層並沒有多付出任何成本。尤其是我國這種公司治理極端不完善的國家,管理層並不是一心一意最大化投資者價值,投資者也不是完全抱着投資的目的買賣股票。有時公司股價下滑的很嚴重都能完成增發,它們取得股權付出什麼成本了嗎?
再者,CAPM算出來的'E貌似是針對二級市場的投資回報,並沒有和公司融資活動聯繫在一起。很難想像它們兩者能有機結合起來。
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