HP、Compaq將合併進行到底？

3月19日清晨，在美國聖荷塞上班的HP員工Tom慎重地將自己的白色卡片投進了公司設立的投票箱裏。白色代表同意HP和Compaq合併。這是他第二次投票，公司規定在投票截止日前都有權更改自己的投票，重新再投，投票以最後一次爲準。爲此他已經苦苦思考了一個星期，並和妻子討論了此事。這簡直有點像去年夏天在Las Vegas玩21點，但那只是遊戲，輸贏都是遵循小賭娛情的原則。此次投票的結果比給小布什當上總統那一次投票還要重要，美國政治總是大同小異的，誰當總統對生計的影響並不大，而這次投票有關自己的飯碗，合併成功或者失敗對於自己——一個在HP工作了11年的員工來說，到底是更好還是更壞，Tom無法給出肯定的答案，不光是Tom不能給出，許多HP的董事會成員也無法給出，所以纔會有如此強烈的爭議。CEO卡莉已經比影視明星更受關注，創始人的兒子Walter Hewlett上演着“王子復仇記”，在美國最貴的媒體上打着像好萊塢一樣吸引人的海報。Tom喜歡看這樣的鬧劇，像前不久CA的`“倒王”之爭一樣，但是他並不希望這樣的事落在硅谷“紳士”企業HP身上。然而此事已不可避免……

堅定的HP公司CEO卡莉能否成爲最後贏家？

據今天的消息：美國東部時間3月20日下午3點56分(北京時間3月21日早晨4點56分)，康柏計算機公司表示參加該公司股東投票表決惠普併購康柏一事的股東已經批准了這項價值將近200億美元的併購交易，從而爲這一計算機行業有史以來規模最大的併購活動鋪平了道路，但正式的統計結果要到幾個星期之後才能公佈。

HP、Compaq合併案前景預測

2001年9月4日HP和Compaq發表合併聯合聲明已經讓外界大吃一驚，2002年3月19日HP股東投票和20日Compaq的股東大會投票也進入倒計時，彷彿決定命運的那一卦要揭開，決戰的那一仗要打響，所有關注的人們都翹首以待，然而投票前各種力量的對比，已經在悄悄給出一個答案。
反對票：基於情感的激烈捍衛
從目前局勢來看，可能影響合併結果的決定因素是HP股東大會的投票結果。從股東到董事會乃至管理層，Compaq上下在合併一事上表現得十分一致，最近其最大股東也公開表態支持合併。
合併的變數主要來自HP創始人家族的反對，以Walter Hewlett爲代表的家族基金會已經公開反對這次歷史上最大的合併案，他們擁有HP約18%的股份。
◆ 反對者一：創始人家族
反對原因: HP應該專注於利潤率較高的影像和打印市場，而不是繼續向利潤率越來越低的電腦市場擴張。
Walter Hewlett是HP創始人之一William Hewlett之子，他最強烈的反對在2月21日達到了高潮——Walter在《華爾街日報》、《紐約時報》等大報上刊登了題爲“Knows Means No”（“瞭解就應反對”）的廣告，該廣告面向HP的股東，闡述了他們應該對合並投反對票的主要原因：HP應該專注於利潤率較高的影像和打印市場，而不是向利潤率越來越低的電腦市場擴張。廣告還說，2001年9月4日合併提案公佈之後，HP和Compaq的股價雙雙跳樓就是證明。
HP股票在2001年8月31日收盤時爲23.21美元，9月4日收盤時爲19美元，9月6日跌至17.70美元; Compaq股票價格2001年8月31日爲12.35美元，9月4日跌至11.08美元，9月6日跌至10.35美元。
不過，就在Walter發佈反對廣告前一週，HP因爲2002財年第一季度利潤超過預期而股價上揚，華爾街的分析師們也重新評估了HP2002年的贏利能力。針對這一情況，Walter認爲：HP贏利能力的回升再次說明，HP應該關注其優勢業務領域，而不是與Compaq的股東們分享這一優勢。
另外，Walter從Compaq合併DEC等案例分析得出結論: 大公司的合併往往都不成功。正如一位競爭對手戲言：許多公司不是死於營養不良，而是消化不良。從他的觀點來看，此次合併的風險大得不可預測。不過，以卡莉爲首的管理層和HP董事會在這個問題上的觀點正好相反。卡莉認爲，很多公司通過合併都增強了競爭力。
從各方消息分析，Walter反對合並的理由還有對HP現任CEO卡莉能力不信任的因素在裏面。Walter在最近接受美國《金融時報》採訪時甚至提出一個更換CEO的方案：讓HP前任CEO替換卡莉。這個建議公開發表後引起軒然大波，HP董事會公開聲明“這是一種無視董事責任的粗暴行爲”。
◆ 反對者二：其他機構持有者
反對原因：擔憂古老的HP之道能否包容下Compaq這個後起之秀？
就在Walter刊登反對廣告後不到一週內，Brandes Investment Partners宣佈將對合並投反對票。截至去年年底，Brandes佔有HP約1.3%的股份，是HP股份的第12大機構持有者。他們的股份比例在投票中可能並不佔有優勢，但他們的反對觀點可能有一定的代表性：古老的HP之道能包容下Compaq這個後起之秀嗎？而企業文化“不兼容”在歷史上的確是很多兼併失敗的根源。現在還很難分析這種觀點的影響力，但至少可以肯定，擔憂者居多，即使他們投了贊成票。
除了這些機構股票持有者外，還有一支不可忽視的力量：HP員工。
◆ 反對者三：部分HP員工
反對原因：擔心新公司裁員以及其他可能影響員工利益的事情發生。
從去年Walter公開站出來反對合並以來，對立雙方爭奪員工支持的“口水戰”就正式開幕。先是HP發表“官方統計”後認爲2/3的員工支持合併，然後Walter很快就炮製出一個結論完全不同的員工“民意統計”：大部分員工反對合並。
不可否認，大部分員工的態度將對投票結果產生重要影響，因爲他們手中持有的HP股票也是一支重要的投票力量。有分析認爲，投反對票的員工擔心合併後的“新HP”可能會大規模裁員，員工利益會受到影響。