《證券分析》讀書筆記

　　一、導言部分的讀書心得。

1、對於投機者來說，懂得何時買賣比懂得買賣什麼更重要！

2、虧損的投機者要比獲利的投機者多幾乎是一個數學定律！

3、我們從市場中學到的關於人的本性的內容要比股票本性的內容豐富得多。

　　二、書的主體部分讀書心得。

（一）、第一章、證券分析的範圍和侷限，內在價值的概念

1．內在價值：一般來說，它是指一種有事實—比如說資產，收益，股息，明確的前景，作爲根椐的價值，它有別於受到人爲操縱的心理因素干擾的市場價格。

2．挑選那些比較吸引公衆興趣的股票，這樣，公衆會有及時的反應給予響應。根據總體市場狀況而調整自己的工作，在商業和市場都很平靜時注重尋找價值被低估的證券，而當市場壓力和不確定性增大時則應該謹慎行事。

3．市場不是一臺根據證券的內在品質而精確地，客觀的記錄其價值的計量器，而是彙集了無數部分出於理性，部分出於感性的選擇的投票機。

4．在投機中，分析僅僅起到輔助的作用，而不是指導的作用。只有在運氣的作用相對不重要的領域，纔有可能由證券分析家發出權威的聲音，並對分析的結果承擔責任。如果運氣起着壓倒性的作用，分析所帶來的那一點點優勢就蕩然無存了。

（二）、第二章：證券分析中的基本因素，質的因素與量的因素

1．四個主要因素：證券，時間，價格，人

2．量的因素：各種統計數字，包括資產負債表和損益賬戶上的所有項目，再加上一些其它數字，比如產量，單位價格，成本，生產能力和未完成訂單等，可細分爲：資本結構，收益與股息，資產與負債，營業統計

2．質的因素：業務的性質和未來的前景（需求的大幅增長或沒有遇到競爭對手或是能夠從其他對手中搶到生意的行業可能發展迅猛）

管理的因素（能夠令人信服地證實管理是否優良的證據就是一段時期內的經營業績，但考察業績又使我們變爲考察量的因素）

未來收益的發展趨勢（一個利潤持續增長的記錄無疑是有利的現象，但金融理論則走得更遠，它試圖通過套用過去的發展軌跡業推算企業未來的盈利情況，並將這一方法作爲評估企業的基礎之一。其實，過去的`是事實，而未來只能是推測。當某一趨勢清楚地顯現在人們眼前時，促使其改變的條件也可能已經成熟了）。

趨勢的實質是質的因素（如果對趨勢給予壓倒性的重視，將導致對股票價值的高估或低估，之所以出現這種偏差，是因爲任何人都無法準確地測算出趨勢將延續的時間有多長，所以看似有數學根據的估價實際上只是出於心理的因素而且隨意性很強。）

3．質的因素難以合理評估（分析所關心的應該是有事實支撐的價值，而不是主要以預測爲基礎的價值。投機客成功主要取決於預測或猜測的能力，當然分析家也必須考慮到未來可能發生的變化，但他們這麼做的主要目的不是希望從預測中獲利，而是防止因這些變化遭受損失。總而言之，分析家將未來發展看作一種自己的結論必須面對的風險因素，而不是他分析依據的來源）

4．內在穩定性是主要的質的因素（穩定性的概念是抗變動性，過去結果的可靠性，穩定性的根源是企業的業務性質）