投資中小企業的六大風險

中小板和創業板只是主板外另一投資平臺，不要因爲瘋漲而神化或高估中小企業，未來估值迴歸常態不可避免。研究一下07年以前IpO的中小企業就會很明顯地發現，大部分中小企業的持續發展能力遠比不上很多主板的優質企業，能穩定持續增長的少之又少。中小板和創業板平臺的優勢在於一旦發現真正優質的標的，能帶來鉅額的回報和高速的資本增值速度，但這種機會其實遠沒有想象多。

這兩年中小企業的瘋狂炒作影響因素衆多，其中之一可能是響應“黨的號召”，藉助經濟轉型大力發展新興經濟的東風，加上大量的“人造”高增長以及中國的炒新特色（創業板及大量中小板股票集中上市），而形成的一次能量的集中釋放，潮水退卻後只有那些真正具有壁壘的、持續成長的企業才能讓投資者獲得滿意的回報，這樣的企業寥寥無幾，大部分註定如當年科網股般歸於平淡。

投資中小企業有六種風險：

一、未來很多中小企業遲早要面對增收不增利的情況。

沒有一定壁壘的行業，看起來需求增長很快，但資本進入的速度更快，這樣的行業容易出現價格戰，即使企業收入持續增長，盈利也可能增長緩慢甚至負增長。如果只看到規模擴張的可能性，而不考慮企業真實盈利能力的穩定性，就可能踏入收入增長陷阱。

二、盲目把獲取回報的希望寄望於高增長，即使估值已經達到不可思議的高度，也仍然期望高成長可以抹平高估值。

這樣只要企業略低於投資者的最大期望值，也可能造成股價的下跌，如果出現遠低於期望值的情況，則戴維斯雙殺將令投資者損失慘重。即使勉強達到預期，未來的回報也不見得會很高。其實這是一個老生常談的問題，歷史教訓已經太多了，美國七十年代漂亮五十、2000年科網股都是最明顯的例子，只是投資者一旦處於集體亢奮的環境，就什麼都忘記了。

三、絕大部分的中小企業持續增長能力很弱。

投資者偏好中小企業常常是因爲中小企業的高速成長，但如果只盯着成長速度而忽略可持續性，增長越快反而可能風險越高。中小企業成長速度很高、盈利上漲空間大是因爲規模小，但同樣因爲規模小，在競爭中經驗、資金、人才、技術等常常處於劣勢，變壞的.機率也比大企業更高，實際上值得長期投資的中小企業比主板的企業更加稀少。

四、管理層的能力風險。

中小企業管理層多數沒有大企業的管理經驗，規模的快速膨脹很容易導致管理能力不足，一旦失控企業面臨的可能就是滅頂之災。特別是那些對管理要求較高的行業如連鎖業，稍有不慎便會快速衰落。另外也應該警惕那些盲目追求速度不自量力過度擴張的企業，順馳便是典型的例子。

五、盲目相信技術壁壘。

技術壁壘是比較脆弱的，除非是加上行政壁壘，或者技術壁壘高至微軟的級別，現階段的中國難以出現這樣的企業。大部分所謂的技術優勢只是階段性或局部性的弱領先優勢，一旦出現替代技術或者出現強有力競爭者，盈利下降是很迅速的。同時一部分行業的增長也未必很確定，即使是行業領先企業，收入能持續成長，但增速也未必能持續高得足以支撐高估值。

六、中小企業一個重要的風險來源於大股東和管理層，大部分都是家族企業，管理制度不規範，大股東更可能更有動力做出損害小股東利益的行爲，欺詐風險也遠高於大企業。