什麼是大小非-大小非減持

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大小非簡介

“大小非”是指非流通股，即限售股，或叫限售A股。小：即小部分。小非：即小部分禁止上市流通的股票(即股改後，對股改前佔比例較小的非流通股。限售流通股佔總股本比例小於5%的，在股改一年後方可流通，一年以後也不是大規模的拋售，而是有限度的拋售一小部分，爲的是不對二級市場造成大的衝擊。而相對較多的一部分就是大非)。反之叫大非(即股改後，對股改前佔比例較大的非流通股。限售流通股佔總股本5%以上的`，在股改後兩年以上方可流通，因爲大非一般都是公司的大股東，戰略投資者。一般不會拋)。

大小非解禁後果

從四個方面減緩“大小非”對市場衝擊

針對“大小非”問題的應對舉措，有關人士表示，要在現有法律法規的基礎上充分尊重股東的權利，保持現有相關契約的延續性。從具體操作程序和操作手段上來講，證監會將從四個方面規範“大小非”減持行爲：首先，豐富大宗交易方式，改進大宗交易效率;第二，爲企業增加融資機會，豐富融資方式，如發行可交換債券等，以免“大小非”股東由於缺少資金而變現所持股票;第三，規範減持股東的轉讓行爲，加強信息披露;第四，從平衡市場供求關係的角度，協調有關部門，積極推動保險公司、社保基金、養老金等長期投資者參與股市，增加市場資金供給，緩和市場供求關係。

大小非減持政策

《上市公司國有股轉讓暫行管理辦法》推出，旨在規範股權分置改革後國有股的減持行爲。《管理辦法》的基本原則是充分尊重國有股股東的經營自主權，一定比例和數量範圍內的國有股交易將由國有股東自主決定;國有股轉讓原則上必須通過證券交易所公開轉讓;轉讓價格的確定，要充分利用股票市場的價格發現機制。

《管理辦法》的核心內容是對國有企業的股權轉讓給予了一定的自主空間， 可在一定的條件下由企業自主決定，而不再需要國資監管部門的嚴格審批。根據《管理辦法》，涉及到國有控股公司，只要轉讓後不喪失國有控股權，對於總股本在10億股以下的公司，企業減持的自主權限是“連續三年內減持股份不超過總股本的5%”;總股本在10億股以上的公司，企業減持的自主權限則爲“一次減持不超過5000萬股，且三年內減持股份不超過3%”。此外，國有參股公司的國有股權轉讓略寬於此，由連續三年調整爲一年。也就是說，只有超出上述條件的國有股減持才報國資部門審批。

在股改之前，上市公司國有股不能在二級市場流通，其變更、流轉主要發生在法人股股東之間，轉讓方式基本上是場外協議轉讓;定價方面，基本遵循不得低於淨資產的原則;在管理方式上，凡涉及上市公司國有股性質變化的，都要報國資委或地方國資委批准。

專家分析：之所以在減持期限上以三年爲限，是因爲一般國有控股公司管理層的任期爲三年;而5%比例的制定則借鑑了證監會的有關規則，但同時又彌補原有政策的漏洞，明確了5%指的是實際控制人減持所持股份的概念，而不只是單一股東。此前，證監會2005年9月頒佈的《上市公司股權分置改革管理辦法》中規定，股改後公司原非流通股股份的出售，在一年的鎖定期滿後，持有上市公司股份總數5%以上的原非流通股股東，出售數量佔該公司股份總數的比例在12個月內不得超過5%，在24個月內不得超過10%。

《管理辦法》的出臺，爲所謂“大非”、“小非”的減持確立了明確的規則。所謂“大非”，指的是股改後，佔總股本5%以上的限售流通股，在股改兩年以後方可流通;“小非”則指的是股改後佔總股本5%以下的限制流通股，在股改一年後即可流通。

作爲股權分置改革的遺留問題，在“大非、小非”解禁問題上，各級國資委一直處於尷尬境地，一方面難以根據市場狀況和自身需求決定國有股減持的節奏，以免造成“衝擊”市場的口實，另一方面又要切實防止大股東利用自身優勢進行股價操縱。