中國股票市場週末效應詳解

中國股票市場是一個新興的市場，在制度方面具有特殊性，因此研究中國股票市場具有重要意義。

以往大量文獻的實證研究發現，不同的證券市場收益率出現了異常的規律性變化。文章希望進一步研究中國股票市場收益率變化的情況，其中包括週末效應、月份效應和假期效應。

週末效應

也稱星期效應，是指股票市場的收益率在一週之內有差異。國外學者對美國、德國、英國等國家股票市場的研究結果顯示，其週末效應表現爲收益率在星期一爲最低，星期五爲最高。但國內學者對我國股票市場研究後多發現，上海A股市場的`週末效應表現爲星期二的收益率最低。文章對週末效應進行研究時同時考慮了A股市場和B股市場。研究結果發現，1995年至1997年期間四個市場上週末效應較爲明顯，表現爲星期二的收益率在一週內最低，並且顯著爲負。A股市場上除了星期二有異常表現外，星期五的收益率達到一週內的最高並且顯著爲正。1998年至2002年期間，除了深圳A股市場外，其他市場的週末效應都有逐漸消失的現象。這一現象可能與投資者的套利行爲有關。

月份效應

是指，在股票市場上發現一年中某些月份具有異常的高收益率或是異常低收益率的現象。本文對我國A、B股市場的月份效應進行了研究。研究發現我國股票市場月份效應的研究結果非常依賴使用的方法。從TARCH模型的計量結果看，我國A股市場不存在月份效應；B股市場在一月和十一月時出現了顯著的負收益率。雖然B股市場由非中國大陸居民進行投資，較容易受到海外市場的影響，但是並沒有在一月份出現顯著爲正的高收益率。

假期效應

是指股票市場在假期前的交易日出現了顯著爲正的高收益率的現象。不僅如此，股票市場假期前收益率的表現和其餘交易日收益率的表現明顯不同。造成我國股票市場停止交易的節日有元旦、春節、勞動節和國慶節。在考察了這四個假期的假期前交易日的收益率後發現，在上海A、B和深圳A、B股市場存在假期效應的現象。

通過研究發現我國股票市場同樣存在週末效應、月份效應和假期效應，在一定程度上反映出我國股票市場並不是一個有效率的市場。基於如此的現狀，我國股票市場需要不斷完善其信息傳遞機制；管理部門需要採取措施引導投資者減少投機行爲，以維護我國股票市場的持續穩定發展。