用VIX指數判斷創業板投資時機相關知識
創業板的表現與VIX指數有一定的相關性。VIX指數是CBOE(芝加哥期權交易所)1993年推出來的,它選擇S&P100指數期權的隱含波動率爲編制基礎,同時計算買權與賣權的隱含波動率,以考慮交易者使用買權或賣權的偏好。VIX指數表達了期權投資者對未來股票市場波動性的預期,指數越高,表明投資者預期未來股價指數的波動性越劇烈,投資者的風險偏好越低;指數越低,表明投資者認爲未來的股價波動將趨於緩和,投資者的風險偏好越高。由於該指數可反映投資者對未來股價波動的.預期,並且可以觀察期權參與者的心理表現,因此也稱爲“投資者情緒指標”(The investor fear gauge )。
不過,VIX指數與中國創業板的表現存在着一定的負相關性。例如,2009年11月,VIX指數下跌過程中,創業板指數則處於上漲過程中;2010年2月-4月,VIX指數處於不斷下行過程中,創業板指數則處於大幅上漲的過程中;2010年4月中旬到現在,VIX指數處於大幅上升過程中,創業板指數則出現了大幅下跌。(見圖1)
創業板指數之所以與VIX指數呈現負相關關係,主要是因爲創業板股票具有高風險高波動性的特徵,在投資者風險偏好程度高時,也就是VIX指數比較低時,往往表現非常好;在投資者風險偏好程度低時,也就是投資者比較恐慌尋求避險資產,VIX指數比較高時,創業板股票往往表現比較差。由於VIX指數是反映美國市場風險偏好程度的,與A股有一定的差別,所以VIX指數與創業板的表現並非完全負相關,但大體呈現負相關的關係。
根據創業板股票與VIX指數的負相關關係,我們可以通過觀察VIX指數來選擇是否投資創業板股票。當VIX指數見頂開始回落時,也就是市場風險偏好由底部開始逐步回升時,我們可選擇投資創業板股票;相反,當VIX指數見底開始上升時,市場風險偏好開始逐漸降低時,可選擇拋出創業板股票或迴避創業板股票。
雖然VIX指數目前處於歷史較高水平,但是我們現在說該指數已經見頂爲時尚早,所以對於創業板股票,我們建議暫時觀望,待市場風險偏好情緒見底回升時再投資。
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